1、防水市场产品繁多、鱼龙混杂，缺乏官方统计数据，我们通过全国企业信用信息公示系统的信息，从大数据一览防水行业。
2、我们预估防水企业数量约6200家。根据防水协会，2017年我国规模以上(主营收入2000万以上)防水企业达598家，营收达1059亿元。假设规模以下企业平均营收约500万元，则防水行业市场规模达1339亿元。
3、2014-2017年防水企业退出数量分别为30/85/100/123家，其中退出的大企业(注册资本在2000万以上)的仅有2/4/6家，我们认为“新开工面积”增速是衡量地产用防水材料面积增速的最佳指标，2014/2015年地产新开工面积下行(同比-10.7%/-14%)，2017年地产集中度提升+环保政策趋严带来大量小企业退出。我们预计叠加原材料价格上涨压力下未来将有更多小企业退出竞争
4、继续推荐防水行业龙头：
①基建属性较高,基建补短板推进重大工程背景下，基建业务占比有提升空间。
②民企融资难融资贵的背景下防水企业或普遍增加资金回收力度提升经营质量，对标水泥行业的协同防水行业协同空间巨大。
③集中度的提升空间仍大，地产行业下行小企业加速退出。
来源：国金证券
